【中玻網(wǎng)】1.事件
　　
　　今天公司發(fā)布2013年半年報,上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.07億元,其中:玻璃深加工業(yè)務(wù)收入7.23億元,同比增長(cháng)22.84%;浮法玻璃制造業(yè)務(wù)收入3.60億元,同比減少25.74%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率23.74%,同比增加10.97個(gè)百分點(diǎn),其中:加工業(yè)務(wù)毛利率24.52%,同比增加2.92個(gè)百分點(diǎn),浮法業(yè)務(wù)毛利率22.19%,同比增加20.13個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現利潤總額3,151萬(wàn)元,歸屬于上市公司股東的凈利潤6,526萬(wàn)元,相較去年同期扭虧為盈。
　　
　　2.我們的分析與判斷
　　
　　(一)浮法玻璃毛利率提升,貢獻利潤報告期公司浮法玻璃業(yè)務(wù)毛利率為22.19%較去年同期增長(cháng)20.13%。這主要得益于公司對于浮法生產(chǎn)線(xiàn)的投入資金改造,已達到公司“降本增效”的管理理念,然而我們認為公司在本報告期浮法業(yè)務(wù)毛利率大幅提升主要還是源于以下兩點(diǎn)。1、相比12年上半年,我國浮法玻璃價(jià)格在本期發(fā)生了好轉?？傮w來(lái)看,12年一季度是近年來(lái)浮法玻璃價(jià)格的較低點(diǎn),而本期玻璃價(jià)格雖然不振,卻有所好轉,并且在二季度走出一波小旺季的行情。2、本期的玻璃原材料價(jià)格低于12年同期。2012年上半年,玻璃的主要原料價(jià)格都處于相對高位,其中純堿半年平均價(jià)格約為1650元每噸,重油約為5215元每噸,而今年同期,純堿平均價(jià)格僅為1370元每噸,而重油平均價(jià)格為約5400元每噸。通過(guò)技術(shù)改造,重油作為燃料可以提效率高率從而減少用量,并且還有其他燃料可以替代,而純堿作為參與制造的原料,用量相對比較剛性,所以,本期的毛利率提升與原料價(jià)格的下降關(guān)系密切。在未來(lái),重油作為化石能源,價(jià)格有進(jìn)一步走高的風(fēng)險,而純堿制造目前產(chǎn)能比較充足,預計純堿價(jià)格仍將低位運行一段時(shí)間,所以如果公司繼續精控成本,其成果是比較樂(lè )觀(guān)的。
　　
　　(二)工程玻璃銷(xiāo)量提升公司屬于我國建筑用節能玻璃市場(chǎng)上十分有影響力的公司,依托于英國皮爾金頓公司的先進(jìn)技術(shù)和我國大力發(fā)展節能降耗的前景,公司的玻璃深加工業(yè)務(wù)仍大有可為。本期的深加工玻璃銷(xiāo)量上升,就是料想當中的事件。我們認為,伴隨著(zhù)我國的城鎮化建設,以及建筑物節能環(huán)保準則的逐步提升,未來(lái)節能玻璃的需求量將以至少每年15%的速度增長(cháng)并持續5年。公司地處我國經(jīng)濟較為發(fā)達的沿海地區,必定能夠受益于經(jīng)濟發(fā)達地區優(yōu)先進(jìn)行節能改造的利好,如果經(jīng)營(yíng)得當,公司的玻璃深加工業(yè)務(wù)有望以每年超過(guò)15%的速度擴張,屆時(shí),這必將成為公司一塊有力的收入來(lái)源。
　　
　　3.投入資金建議
　　
　　考慮到未來(lái)公司浮法業(yè)務(wù)仍有繼續控制成本,提升毛利率的可能以及深加工業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢明顯,地理布局得當,我們對公司未來(lái)的發(fā)展較為樂(lè )觀(guān),給予謹慎推薦的評級,預計未來(lái)三年的EPS為2013/14/15:0.24元/0.28元/0.31元。
　　
　　4.風(fēng)險提示
　　
　　原料價(jià)格上升超預期。建筑物節能玻璃的市場(chǎng)普及速度低于預期。