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旗濱集團:行業(yè)供需失衡未改觀(guān),拖累公司業(yè)績(jì)

2014-08-01 來(lái)源：華融證券

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【中玻網(wǎng)】上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.2億元,同比增長(cháng)17.25%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1.18億元,同比增長(cháng)-29.03%;實(shí)現基本每股收益為0.16元。  

    優(yōu)勢區域準確營(yíng)銷(xiāo),助收入穩步增長(cháng)  

    針對市場(chǎng)整體低迷,公司加大華東、華南高價(jià)區營(yíng)銷(xiāo)力度,兩大市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入分別增長(cháng)45.06%和16.68%,區域優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。上半年公司玻璃銷(xiāo)量同比增加15.31%,實(shí)現銷(xiāo)售收入19.2億元,同比增長(cháng)17.25%,其中二季度收入增長(cháng)19.3%,較一季度提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。  

    價(jià)格成本雙向擠壓,毛利率水平下降  

    上半年全國玻璃價(jià)格持續下滑,均價(jià)同比下滑6%。在成本端,純堿價(jià)格上漲超過(guò)11%。價(jià)格下滑疊加成本上升,行業(yè)整體毛利率較上年下滑2個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司玻璃原片毛利率同比下降4.22%至22.86%,整體毛利率下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)。  

    新增產(chǎn)能隱憂(yōu)不散,行業(yè)供需失衡難改觀(guān)  

    供給方面,上半年行業(yè)新投產(chǎn)11條生產(chǎn)線(xiàn),共計凈新增產(chǎn)能4935萬(wàn)重箱,增長(cháng)5.1%。需求方面,房地產(chǎn)投入資金和汽車(chē)產(chǎn)量增速較去年同期分別下滑5.2和4.2個(gè)百分點(diǎn)。下游需求不振拖累玻璃行業(yè)整體產(chǎn)量增速同比下滑了6.5個(gè)百分點(diǎn)。玻璃行業(yè)供需失衡狀態(tài)短期難改觀(guān)。  

    投入資金建議及評級  

    我們預計公司2014年收入40.6億元,同比增長(cháng)15.3%,實(shí)現凈利潤2.75億元,同比增長(cháng)-28.8%,基本每股收益0.4元。以目前價(jià)格計,對應PE為18倍,考慮到公司產(chǎn)品結構優(yōu)化升級,給予“推薦”評級。  

    風(fēng)險提示  

    原料成本大幅上升,行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增長(cháng)

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