【中玻網(wǎng)】9月相對于周邊螺紋鋼等建材類(lèi)商品的大跌，玻璃相對堅挺。主力1501合約由9月初1010元/噸附近振蕩上行至昨日的1080元/噸，23日盤(pán)中甚至觸及漲停。相比較來(lái)看，玻璃較周邊建材類(lèi)商品基本面有兩大差異：從供給端分析，4月以來(lái)的持續虧損導致的供給擠出效應逐漸顯現，玻璃產(chǎn)能增速快速下滑；從需求端看，下半年下游房地產(chǎn)市場(chǎng)房屋竣工面積表現溫和，對玻璃的需求止跌企穩。此外，宏觀(guān)氛圍雖未有太大改善，但考慮到玻璃自身基本面改善，暫不適宜做空。
　　
　　繼二季度行業(yè)出現普遍虧損后，三季度冷修產(chǎn)能逐步增多。行業(yè)開(kāi)窯率9月末跌至79%的近4年低點(diǎn)，產(chǎn)能同比增速也由二季度15%—20%跌至9月末的5%左右。供給端開(kāi)始收縮，行業(yè)供給壓力有所改善。
　　
　　需求方面，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)年內持續弱勢，但玻璃市場(chǎng)更需要關(guān)注與玻璃需求直接相關(guān)的房屋竣工面積?？梢钥吹?，盡管房地產(chǎn)投入資金、銷(xiāo)售數據仍在下行趨勢中，但三季度以來(lái)行業(yè)竣工面積依然溫和增長(cháng)。以房屋開(kāi)工數據作為未來(lái)竣工面積的提前指標，下半年建筑用玻璃需求基本穩定甚至小幅回升，而明年一季度后仍有下行壓力?？傮w看，需求短暫回升，供給端加速收縮，玻璃遠期基本面存在改善預期。
　　
　　基差結構同樣支撐玻璃價(jià)格抗跌。與此前預期不同的是，自8月中旬開(kāi)始的傳統需求旺季表現并不算太差。全國玻璃均價(jià)8月中旬至9月中旬累計上漲近100元/噸，9月23日華東行業(yè)會(huì )議再度提議漲價(jià)40元/噸。此輪現貨價(jià)格漲幅雖比不上正常年份200—300元/噸的旺季幅度，但已大大超過(guò)此前50元/噸左右的市場(chǎng)預期。廠(chǎng)商庫存連續7周環(huán)比下降，現貨出貨情況良好，行業(yè)旺季表現超過(guò)預期。
　　
　　主力1501合約雖處于淡季，但較現貨100—200元/噸高層度貼水仍限制了其下方跌幅。截至9月24日，玻璃1501合約仍較武漢地區貼水80元/噸，較沙河地區貼水170元/噸，淡季價(jià)格預期已經(jīng)在盤(pán)面上得到充分體現。
　　
　　盡管行業(yè)基本面改善，但玻璃能否出現趨勢性反彈仍要看宏觀(guān)面的配合。8月數據公布后，市場(chǎng)再起政策托市預期。9月中旬，大銀行宣布向五大行注資5000億流動(dòng)性SLF，9月23日，青島率先松綁限貸。財政與貨幣政策均出現松動(dòng)信號，市場(chǎng)較度悲觀(guān)情緒釋放后暫出現緩解。股市指數24日大幅拉漲，螺紋鋼等建材類(lèi)商品價(jià)格止跌。但就普遍預期來(lái)看，除非大規模發(fā)生反應，否則商品長(cháng)期基本面難有實(shí)質(zhì)性的改善。
　　
　　總之，玻璃行業(yè)基本面相對偏強，宏觀(guān)預期能否改善仍待觀(guān)察，玻璃期價(jià)再度觸及1080元/噸前期壓力位，國慶節前追多須謹慎。操作上，建議滾動(dòng)低位短多，或作為其他空單品種的多頭對沖品種配置。