【中玻網(wǎng)】關(guān)注1:玻璃基板業(yè)務(wù)持續發(fā)力
　　
　　公司玻璃基板業(yè)務(wù)自2014年起開(kāi)始大規模放量,不僅營(yíng)業(yè)收入實(shí)現高速增長(cháng),而且產(chǎn)品毛利率也保持在很高水平,成為公司主要業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)之一。自去年完成三條6代線(xiàn)量產(chǎn)后,公司募投的其他產(chǎn)線(xiàn)建設也在有序進(jìn)行,其中第四和第五條產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)點(diǎn)火,第六條產(chǎn)線(xiàn)預計今年6月開(kāi)始點(diǎn)火,第七和第八條產(chǎn)線(xiàn)正在建設,預計年底可以完成,第九和第十條產(chǎn)線(xiàn)根據實(shí)際情況再進(jìn)行生產(chǎn)安排。并且,隨著(zhù)經(jīng)驗和技術(shù)的積累,預計公司新投入產(chǎn)線(xiàn)從點(diǎn)火到量產(chǎn)所需時(shí)間較之前將會(huì )大幅縮短,因此新產(chǎn)線(xiàn)有望短期內可以開(kāi)始為公司貢獻業(yè)績(jì)?？蛻?hù)方面,公司玻璃基板產(chǎn)品目前仍以京東方、龍騰光電和中航光電子等大陸企業(yè)為主,同時(shí)也在積較拓展寶島市場(chǎng),并且已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入部分客戶(hù)認證階段,如果認證通過(guò)將會(huì )對公司玻璃基板業(yè)務(wù)起到很好的提振作用。而且,公司已經(jīng)具備8.5代線(xiàn)設備生產(chǎn)能力,產(chǎn)線(xiàn)建設正在規劃中。隨著(zhù)下游液晶面板廠(chǎng)商不斷向高世代升級,公司8.5代玻璃基板建設很好的迎合了行業(yè)的發(fā)展趨勢,為業(yè)務(wù)的持續增長(cháng)增添動(dòng)力。
　　
　　關(guān)注2:彩色濾光片提升產(chǎn)品附加值
　　
　　公司5代彩色濾光片(CF)項目投入規模約為30億元,今年6月開(kāi)始建設,預計產(chǎn)能是5萬(wàn)片/月,主要用于配套旭飛和旭新的5代線(xiàn)玻璃基板。公司自建5代CF生產(chǎn)線(xiàn)對于公司發(fā)展有兩大好處:靠前,公司之前為玻璃基板配套CF需要通過(guò)委外完成,現在通過(guò)自產(chǎn)形式進(jìn)行配套在有效降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本的同時(shí)也大幅縮短了生產(chǎn)周期,進(jìn)而提高了公司產(chǎn)品附加值;第二,雖然目前許多液晶面板廠(chǎng)商已經(jīng)內置CF產(chǎn)線(xiàn),但主要集中在6代線(xiàn)以上,因此對5代CF仍有非常大需求,所以公司可以通過(guò)生產(chǎn)5代CF進(jìn)入液晶面板光學(xué)材料領(lǐng)域,進(jìn)一步拓寬了公司在上游材料的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。
　　
　　關(guān)注3:藍寶石和蓋板玻璃業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)
　　
　　公司藍寶石業(yè)務(wù)由控股子公司江蘇吉星負責,藍寶石晶錠使用熱交換法進(jìn)行生產(chǎn),目前主要產(chǎn)品是110公斤和165公斤兩種規格晶錠。同時(shí),公司藍寶石襯底產(chǎn)能為每年400萬(wàn)片,并有望在2015年擴產(chǎn)至700萬(wàn)片。并且公司已經(jīng)具備生產(chǎn)供消費電子使用的藍寶石保護屏幕的能力,為消費電子屏幕可能出現的技術(shù)變革做好儲備。公司蓋板玻璃業(yè)務(wù)由旭虹光電負責,產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行送樣認證,客戶(hù)主要是國內大型蓋板玻璃供應商。蓋板玻璃作為消費電子產(chǎn)品的主要組成部分依然有較好的市場(chǎng)前景,而且對于國內企業(yè)而言蓋板玻璃市場(chǎng)擁有非常大的進(jìn)口替代空間,價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的國產(chǎn)產(chǎn)品有望實(shí)現快速增長(cháng)。
　　
　　結論:
　　
　　公司玻璃基板業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入收獲期,并且隨著(zhù)后續產(chǎn)線(xiàn)的建設完成產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放,為玻璃基板業(yè)務(wù)的持續高速增長(cháng)奠定基礎。同時(shí),進(jìn)軍CF材料不僅提升了公司5代線(xiàn)產(chǎn)品附加值,而且也為公司拓展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,豐富了公司液晶面板材料方面的產(chǎn)品結構。較后,公司在藍寶石和蓋板玻璃方面的布局為切入消費電子行業(yè)做好準備,鑒于消費電子行業(yè)的龐大體量以及潛在的進(jìn)口替代空間,公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)業(yè)績(jì)可期。我們預計公司2015年-2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為46.33億元、61.82億元和78.70億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為11.21億元、14.46億元和17.87億元,每股收益分別為0.42元、0.54元和0.67元,對應P/E分別為30.47倍、23.61倍和19.11倍,初次覆蓋給予“推薦”投入資金評級。