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金晶科技：浮法玻璃景氣回升

2007-07-18 來(lái)源：頂點(diǎn)財經(jīng)

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    2007上半年實(shí)現凈利潤9126萬(wàn)元，同比增長(cháng)188%，相當于2006全年的151%。超白玻璃銷(xiāo)量同比增長(cháng)300%、滕州金晶/福民兩條400萬(wàn)重量箱優(yōu)異浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)并表、玻璃產(chǎn)品價(jià)格上升、本部及金星玻璃生產(chǎn)線(xiàn)重油改天然氣相對降低成本是業(yè)績(jì)成長(cháng)的4個(gè)主要推動(dòng)因素。

    2007上半年毛利率27.4%，高于上年同期20.3%，亦高于2006全年21.6%。優(yōu)異浮法玻璃因價(jià)格上升和成本相對降低，毛利率由上年同期10.4%提升到本期的19.7%；超白玻璃因漸受市場(chǎng)認可價(jià)格止跌回穩，毛利率由上年同期50.3%回升至本期的52.8%，毛利占比亦提升到39.8%。topcj.com

    公司在國內超白玻璃領(lǐng)域居壟斷地位，隨國內燈飾家電等應用范圍擴大和歐洲等全部市場(chǎng)開(kāi)拓，未來(lái)2年銷(xiāo)量將進(jìn)入加速增長(cháng)期。400萬(wàn)重量箱防紫外線(xiàn)節能玻璃原片將于年底之前投產(chǎn)、山東省要點(diǎn)建設100萬(wàn)噸純堿項目將于2008年投產(chǎn)，這為2008、2009年業(yè)績(jì)提供了新的增長(cháng)點(diǎn)。

    100萬(wàn)噸純堿項目是目前國內第4大純堿項目，其中80%為重質(zhì)純堿，符合純堿重質(zhì)化市場(chǎng)需求；受益行業(yè)供需改善，預期09年之前純堿價(jià)格仍將上升，該項目前景尚好。100萬(wàn)噸純堿有40%自用有助于規避行業(yè)風(fēng)險和降低公司玻璃成本。定向增發(fā)進(jìn)程是影響該項目進(jìn)程的關(guān)鍵。

    預期2007-2009年凈利潤增速為187%、69%、37%，考慮定向增發(fā)1億股，EPS分別為0.54元、0.91元、1.24元。我們依然認為，短期估值因素難掩公司長(cháng)期投入資金價(jià)值，建議增持，目標價(jià)28元，相當于2008年P(guān)E31倍。風(fēng)險是玻璃價(jià)格回升低于預期和增發(fā)進(jìn)程影響純堿項目實(shí)施。topcj.com

    2007上半年受益供需關(guān)系緩和玻璃價(jià)格持續回升，預期下半年玻璃價(jià)格仍將受該類(lèi)因素推動(dòng)保持回升態(tài)勢。公司國內10家玻璃上市公司中企業(yè)質(zhì)素和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較之一，構建上下游一體產(chǎn)業(yè)鏈將使競爭優(yōu)勢更加明顯，我們認為公司是投入資金浮法玻璃景氣回升的優(yōu)選配置標的。

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