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福耀玻璃：海外市場(chǎng)是未來(lái)看點(diǎn)

2016-04-20 來(lái)源：中證網(wǎng)

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【中玻網(wǎng)】公司發(fā)布2016年一季報：實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.7億元，同比增長(cháng)10.7%，實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤5.8億元，同比增長(cháng)0.6%，略低于我們之前10%左右的預期，主要是因為公司相關(guān)費用率水平高于我們的預期。

　　發(fā)展趨勢受益天然氣成本下降，公司Q1成本改善明顯：受益國內天然氣價(jià)格下調，公司毛利率改善明顯，一季度公司毛利率達到44.2%，環(huán)比去年四季度提升了0.9個(gè)百分點(diǎn)，同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。受海外市場(chǎng)開(kāi)拓和研發(fā)費用增長(cháng)影響，公司一季度費用率繼續提升，銷(xiāo)售管理費用率分別提升0.3/1.0個(gè)百分點(diǎn)至8.0%/14.0%。

　　所得稅費用導致凈利潤持平，后續影響減弱：2015年一季度公司因為部分子公司受益稅收優(yōu)惠影響，帶來(lái)一次性所得稅沖回1.03億元，帶來(lái)2015年公司稅收的低基數，未來(lái)這部分影響將不再存在。我們認為綜合看待營(yíng)業(yè)利潤/利潤總額兩項指標，更能反映公司一季度實(shí)際業(yè)績(jì)。

　　海外市場(chǎng)是今年非常大看點(diǎn)，油價(jià)波動(dòng)對福耀暫無(wú)影響：公司一季度海外OEM市場(chǎng)增長(cháng)10%以上，高于公司整體收入增長(cháng)，但由于海外AM市場(chǎng)處于淡季，公司一季度海外收入同比增長(cháng)7%左右。

　　受益國內汽車(chē)市場(chǎng)平穩增長(cháng)和公司產(chǎn)品附加值提升利好，同時(shí)公司產(chǎn)品重新議價(jià)能力明顯好于市場(chǎng)預期，預計國內增長(cháng)依舊高于10%。福耀在2015年年末所有浮法玻璃生產(chǎn)所需能源已經(jīng)更改為天然氣，預計未來(lái)石油價(jià)格波動(dòng)對公司成本的影響較小。


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