但由于前期供應端產(chǎn)能已有減量，廠(chǎng)商出貨壓力并不太大。廠(chǎng)商普遍反饋出貨量尚可，但價(jià)格較為疲弱。整體玻璃基本面一季度呈現弱穩，現貨報價(jià)穩中微增。全國玻璃平均價(jià)月末1190元/噸，較春節前微增30元/噸；沙河地區出廠(chǎng)930元，較春節前增50元/噸；武漢地區出廠(chǎng)1100元/噸，較春節前降50元/噸。上游原料報價(jià)同樣弱穩，僅純堿價(jià)格由于上游檢修暫時(shí)拉漲，但對玻璃成本影響不大，行業(yè)生產(chǎn)普遍微利。
　　
　　貨物走強，現貨弱勢，貨物升水為賣(mài)出保值提供空間。盤(pán)面升水幅度較高達50元/噸，廠(chǎng)庫無(wú)風(fēng)險賣(mài)出交割機會(huì )乍現。3月份，盤(pán)面涌現大量倉單，中旬一度達到過(guò)1650張，折合3.3W噸?；仡檨?lái)看，除了玻璃上市初期廠(chǎng)商積較賣(mài)出保值之外，2014年至今還從未出現過(guò)如此之大的倉單量。隨著(zhù)倉單涌現，盤(pán)面優(yōu)異于周邊工業(yè)品走弱，月末5月盤(pán)面期價(jià)較現貨基本平水。
　　
　　我們知道，玻璃下游需求基本都集中在房地產(chǎn)行業(yè)。且房屋竣工用玻璃需求占到所有房屋需求的50%以上。因此，房屋竣工面積是我們判斷玻璃需求的關(guān)鍵指標。以往規律上，我們多會(huì )用開(kāi)工面積加一定的滯后期去提前預估竣工面積。但這一規律去年以來(lái)有一定破壞。房地產(chǎn)中長(cháng)期預期悲觀(guān)，短期銷(xiāo)售向好促使開(kāi)發(fā)商主動(dòng)去庫存。去庫存動(dòng)機下，房屋竣工速度較以往明顯提升，竣工面積因此也好于我們用開(kāi)工+滯后期推算出來(lái)的理論值。
　　　
　　因此，以房屋銷(xiāo)售速度推導竣工速度或更符合市場(chǎng)邏輯。1-2月房屋銷(xiāo)售同比增長(cháng)28%，創(chuàng )近年來(lái)較高增速。且3月份高頻銷(xiāo)售數據顯示，這一趨勢仍在延續。銷(xiāo)售+竣工延續好轉勢頭，玻璃需求短期預計仍將維持平穩。不過(guò)，市場(chǎng)普遍對此輪房地產(chǎn)行業(yè)好轉的可持續性存疑。根本原因在于銷(xiāo)售環(huán)節無(wú)法順利傳導至開(kāi)工和投入資金。盡管1-2月份房屋開(kāi)工投入資金首度止跌回升，但回升動(dòng)能主要源自一、二線(xiàn)城市，三、四線(xiàn)大頭的溢出效用暫難看到。市場(chǎng)預期上，普遍認為需求上半年會(huì )好于下半年。二季度玻璃需求維持溫和，只要供應增速未見(jiàn)明顯回升，行業(yè)供需面難見(jiàn)大矛盾。
　　
　　總結及操作建議
　　
　　一季度期價(jià)拉漲多靠整體情緒和需求端炒作，玻璃現貨在高庫存壓力下表現一般。期現價(jià)差拉大，盤(pán)面高升水一季度吸引大量套保盤(pán)，5月臨近交割壓力頗大。一季度成品價(jià)格微漲，上游純堿原料由于檢修問(wèn)題暫時(shí)拉漲，行業(yè)整體維持微利。利潤有限條件下，我們認為年內玻璃供應復蘇的壓力并不大，整體供應維持在-2%~-3%左右的微幅增長(cháng)。行業(yè)需求端決定于房屋竣工和銷(xiāo)售面積。在房地產(chǎn)市場(chǎng)有序發(fā)展時(shí)期，我們可以用房屋開(kāi)工+滯后期推算后期房屋竣工面積。但隨著(zhù)房地產(chǎn)商行為模式的改變，這一歷史規律
　　
　　已被破壞。在銷(xiāo)售向好、長(cháng)期預期悲觀(guān)的條件下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商主動(dòng)去庫存。房屋竣工面積增速大幅高于我們用前期開(kāi)工+滯后期推算出來(lái)的理論值。因此，在1-2月房屋銷(xiāo)量增長(cháng)28%，而3月高頻銷(xiāo)售依舊向好的條件下，玻璃需求暫不會(huì )出現大幅下滑。玻璃供需兩端二季度預計均維持弱穩，現貨矛盾不大。期價(jià)預計整體維持寬幅震蕩格局，重心或較一季度略有下移。后市需關(guān)注供給和需求端是否出現超預期因素。