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雙面組件暴增,大幅拉動(dòng)光伏玻璃需求

2019-04-28 來(lái)源:光大證券研究

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中玻網(wǎng)系統成本下降推動(dòng)光伏裝機增長(cháng)

  根據Solarpower Europe統計,2018年大部分國家光伏新增裝機規模達到104GW,其中我國新增裝機44GW(同比-17.0%),海外市場(chǎng)新增裝機60GW(同比+30.4%),海外市場(chǎng)呈現市場(chǎng)化、分散化格局。展望2019年,傳統市場(chǎng)美國以及日本補貼下調、歐洲市場(chǎng)MIP取消以及印度市場(chǎng)對我國出口電池組件征收進(jìn)口關(guān)稅稅率下調均有望推動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)裝機增長(cháng)。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )統計,過(guò)去十年光伏系統成本保持年均10%下降速度,光伏發(fā)電經(jīng)濟性逐步顯現。我們認為國內市場(chǎng)大規模平價(jià)上網(wǎng)有望在2020年下半年實(shí)現;海外市場(chǎng)傳統裝機大國和地區由補貼轉向競價(jià)、新興市場(chǎng)憑借良好光照資源實(shí)現市場(chǎng)化招標,我們認為,大部分國家光伏市場(chǎng)進(jìn)入長(cháng)期景氣度區間,拉動(dòng)中游光伏設備需求增長(cháng)。

  雙面占比拉動(dòng)玻璃需求提升

  雙面發(fā)電技術(shù)能夠與P型以及N型技術(shù)路線(xiàn)兼容,基本無(wú)需產(chǎn)線(xiàn)改造費用。2018年上半年領(lǐng)跑者項目招標雙面組件占比超過(guò)50%,在不同地面環(huán)境下,其發(fā)電量增益可以達到8%~30%,能夠有效較低系統成本與度電成本。根據中國光伏行業(yè)統計,預計2019年、2020年雙面組件占比將分別達到20%、30%,按照120GW光伏新增裝機、20%雙面組件占比測算,光伏玻璃需求在2.2萬(wàn)噸/日,雙面組件提升光伏玻璃需求約10%左右。

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  環(huán)保、技術(shù)、規模以及客戶(hù)粘性打造玻璃龍頭堅固護城河

  2017年環(huán)保部排污許可證機制正式啟動(dòng),要求包含平板玻璃在內的13個(gè)要點(diǎn)行業(yè)相關(guān)公司獲得排污許可證才能進(jìn)行生產(chǎn),截至2019年3月玻璃相關(guān)行業(yè)共核發(fā)排污許可證239張,平板玻璃核發(fā)數量150張,其中2017年核發(fā)數量占比接近90%。光伏玻璃環(huán)節具備較高行業(yè)集中度,2018年行業(yè)CR5約79.6%,CR2約52.4%,預計至2019年底行業(yè)CR5進(jìn)一步提升至80.2%,CR2提升進(jìn)一步提升至55.2%。龍頭企業(yè)在產(chǎn)能規模、生產(chǎn)技術(shù)以及客戶(hù)資源方面積累深厚,毛利率以及融入資金成本較二線(xiàn)企業(yè)優(yōu)勢明顯。我們認為光伏玻璃龍頭有望憑借賽道優(yōu)勢,與光伏行業(yè)共同成長(cháng)。

  投入資金建議:我們看好大部分國家光伏產(chǎn)業(yè)長(cháng)期穩健增長(cháng),光伏玻璃環(huán)節競爭格局穩定、龍頭集中度持續提升,推薦港股玻璃龍頭信義光能(968.HK)、光伏玻璃制造商福萊特(6865.HK)。

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