【中玻網(wǎng)】報告摘要

　　我們的研究表明，房地產(chǎn)三大指標與玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量及價(jià)格等指標相關(guān)性較強。其中，房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異玻璃銷(xiāo)量，并與玻璃價(jià)格有較強相關(guān)性；新開(kāi)工則與玻璃產(chǎn)量有較強相關(guān)性；而竣工雖然自身與玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量及價(jià)格相關(guān)性不強，但結合玻璃產(chǎn)量對玻璃價(jià)格有一定優(yōu)異。

　　從房地產(chǎn)指標對玻璃指標的優(yōu)異關(guān)系來(lái)看，房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異玻璃銷(xiāo)售10個(gè)月，而竣工面積與玻璃產(chǎn)量的累計同比之差優(yōu)異玻璃價(jià)格10個(gè)月。從相關(guān)性來(lái)看，新開(kāi)工面積與玻璃產(chǎn)量正相關(guān)性較強，房屋銷(xiāo)售與玻璃價(jià)格正相關(guān)性較強，新開(kāi)工與房屋銷(xiāo)售累計同比的差與玻璃庫存有一定正相關(guān)性。

　　房地產(chǎn)是玻璃行業(yè)更主要的下游需求端，因此房地產(chǎn)與玻璃的有關(guān)指標應具有較強的相關(guān)性。據中國玻璃網(wǎng)數據，房地產(chǎn)需求占玻璃下游需求的比例高達3/4。在需求如此集中的情況下，銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、竣工面積等房地產(chǎn)典型指標應與玻璃供需乃至價(jià)格有較高的相關(guān)性。我們將在本文中對這一問(wèn)題進(jìn)行分析研究。

　　一、房地產(chǎn)三大指標與玻璃相關(guān)性較強

　?。ㄒ唬┓课蒌N(xiāo)售優(yōu)異玻璃銷(xiāo)售10個(gè)月左右

　　由于銷(xiāo)售面積不僅影響房地產(chǎn)企業(yè)的資金回籠，還對房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)拿地、新開(kāi)工有一定的影響，因此銷(xiāo)售面積同比變化情況是反映房地產(chǎn)景氣程度的重要微觀(guān)指標。事實(shí)上，房屋銷(xiāo)售數據不僅可以反映房地產(chǎn)的景氣程度，對玻璃銷(xiāo)量和價(jià)格也均有非常大的影響。

　　房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異玻璃銷(xiāo)售10個(gè)月左右。將房屋銷(xiāo)售數據前移10個(gè)月可以看到，玻璃銷(xiāo)量與房屋銷(xiāo)售面積同比走勢基本一致。我們認為，這主要是由于目前超過(guò)七成的房屋銷(xiāo)售是以期房形式實(shí)現的，而在期房銷(xiāo)售10個(gè)月后的收尾階段增加了對玻璃的需求。

　　從價(jià)格來(lái)看，玻璃售價(jià)趨勢與房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積走勢一致性較強。而結合代表玻璃供應的產(chǎn)量來(lái)看，房屋銷(xiāo)售面積與玻璃產(chǎn)量累計同比的差與玻璃售價(jià)趨勢也基本一致，再次印證了房屋銷(xiāo)售面積與玻璃需求的相關(guān)性較強。

　　（二）新開(kāi)工面積與玻璃產(chǎn)量走勢同步性較強

　　新開(kāi)工面積常常反映房地產(chǎn)的供給增量。從圖中可以看到，房屋新開(kāi)工與玻璃產(chǎn)量走勢同步性較強。房屋新開(kāi)工與玻璃產(chǎn)量同步性較強不僅體現在二者的趨勢上，而且同比增加和同比減少的時(shí)間區間也較為吻合，基本驗證了我們上次玻璃調研過(guò)程中，一家生產(chǎn)企業(yè)負責人提到的根據房地產(chǎn)新開(kāi)工數據安排玻璃生產(chǎn)的說(shuō)法。但由于玻璃生產(chǎn)的剛性特點(diǎn)，其產(chǎn)量變化的波動(dòng)率顯著(zhù)小于新開(kāi)工面積的波動(dòng)率。而新開(kāi)工對玻璃銷(xiāo)量?jì)?yōu)異關(guān)系卻不夠穩定，指引并不明顯。

　　新開(kāi)工面積與銷(xiāo)售面積累計同比的差和浮法玻璃庫存走勢有一定正相關(guān)性。結合新開(kāi)工面積與玻璃產(chǎn)量相關(guān)性較強，而銷(xiāo)售面積與玻璃銷(xiāo)量相關(guān)性較強的結論，我們將新開(kāi)工面積與銷(xiāo)售面積累計同比的差與浮法玻璃庫存做了對比后發(fā)現，二者具有較強的正相關(guān)性。而新開(kāi)工面積與銷(xiāo)售面積累計同比的差2018年以來(lái)持續處于增長(cháng)區間也與2018年以來(lái)玻璃庫存不斷打破歷史同期高位較為吻合。

　　（三）竣工面積和玻璃產(chǎn)量累計同比之差優(yōu)異玻璃價(jià)格10個(gè)月

　　竣工是房地產(chǎn)分析框架的后一環(huán)，根據經(jīng)驗法則，玻璃需求在房地產(chǎn)竣工高峰前將出現一輪增長(cháng)。而從數據上來(lái)看，雖然2015年12月以前浮法玻璃銷(xiāo)售基本優(yōu)異房屋竣工10個(gè)月左右，但從2015年12月開(kāi)始這種優(yōu)異規律逐步消失，轉為竣工面積和玻璃銷(xiāo)售走勢大致同步。我們認為，由于玻璃銷(xiāo)售在2013年和2014年增長(cháng)幅度遠超竣工面積增長(cháng)，可能的解釋是玻璃需求已在這兩年提前釋放，僅僅是竣工面積數據延后所致。而2015年后與玻璃銷(xiāo)量的大致同步或是由于2015年后竣工與房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積走勢的大致同步。

　　從玻璃價(jià)格來(lái)看，由于竣工面積與銷(xiāo)售面積在2015年以后表現出較高的正相關(guān)性，因此在此期間竣工面積與玻璃銷(xiāo)售價(jià)格的走勢也較為一致。同時(shí)，竣工面積與玻璃產(chǎn)量累計同比的差則較為穩定地優(yōu)異玻璃售價(jià)趨勢10個(gè)月左右。

　　根據房屋銷(xiāo)售優(yōu)異玻璃銷(xiāo)售10個(gè)月，而2015年12月以前玻璃銷(xiāo)售優(yōu)異房屋竣工約10個(gè)月，那么2015年12月以前房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異竣工面積約20個(gè)月。而由于2015年12月以后竣工和玻璃銷(xiāo)售走勢開(kāi)始同步，因此房屋銷(xiāo)售優(yōu)異竣工10個(gè)月左右。從圖中可以看到，該優(yōu)異關(guān)系基本可以得證。

　　二、結論

　　綜上所述，房地產(chǎn)三大指標與玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量及價(jià)格等指標相關(guān)性較強。其中，房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異玻璃銷(xiāo)量，并與玻璃價(jià)格有較強相關(guān)性；新開(kāi)工則與玻璃產(chǎn)量有較強相關(guān)性；而竣工雖然自身與玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量及價(jià)格相關(guān)性不強，但結合玻璃產(chǎn)量對玻璃價(jià)格有一定優(yōu)異。

　　從房地產(chǎn)指標對玻璃指標的優(yōu)異關(guān)系來(lái)看，房屋銷(xiāo)售面積優(yōu)異玻璃銷(xiāo)售10個(gè)月，而竣工面積與玻璃產(chǎn)量的累計同比之差優(yōu)異玻璃價(jià)格10個(gè)月。從相關(guān)性來(lái)看，新開(kāi)工面積與玻璃產(chǎn)量正相關(guān)性較強，房屋銷(xiāo)售與玻璃價(jià)格正相關(guān)性較強，新開(kāi)工與房屋銷(xiāo)售累計同比的差與玻璃庫存有一定正相關(guān)性。