【中玻網(wǎng)】因紀錄片《美國工廠(chǎng)》而一舉走紅的福耀玻璃，在8月28日晚間披露了2019年半年報。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收102.87億元，同比增長(cháng)2%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.06億元，同比下降近兩成。

　　不過(guò)，福耀玻璃已經(jīng)完成了從進(jìn)口替代到大部分國家供應的轉變，這也正成為中國汽車(chē)零部件生產(chǎn)企業(yè)的長(cháng)期成長(cháng)邏輯。

　　新車(chē)市場(chǎng)低迷“殃及池魚(yú)”

　　成本增加、毛利率下滑成為影響凈利潤的首要因素。

　　公司半年報顯示，營(yíng)業(yè)成本同比多支出了5.73億元，同比增長(cháng)9.79%，公司表示除了營(yíng)收增加對應的成本增加外，處于整合期的新增海外飾件業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了較高成本。這導致公司的整體毛利率同比減少4.54個(gè)百分點(diǎn)，降至37.2%。

　　汽車(chē)玻璃存在新車(chē)和車(chē)后兩種配套市場(chǎng)。其中，新車(chē)配套市場(chǎng)因為汽車(chē)玻璃用量直接與新車(chē)產(chǎn)量掛鉤，所以影響更為顯性。而國內汽車(chē)行業(yè)的持續負增長(cháng)，便直接體現在福耀玻璃的業(yè)績(jì)上。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)營(yíng)收較去年同期減少2.77億元，為同比下降2.92%，毛利率減少1.23個(gè)百分點(diǎn)為34.47%；以?xún)裙橹鞯母》úＡ?，毛利率?4.6%，同比減少6.5個(gè)百分點(diǎn)。而因為內部原片尋求未達預期，導致公司浮法玻璃的存貨周轉天數從去年同期的140天增加至176天，則從另一個(gè)側面反映了新車(chē)配套市場(chǎng)不景氣造成的影響。

　　即使整體下滑，但與同業(yè)競爭者相比，福耀玻璃的毛利率水平仍居于高位。平安經(jīng)濟權益憑證的研報顯示，占據大部分國家汽車(chē)玻璃市場(chǎng)超過(guò)八成的四家公司中，福耀玻璃的毛利率長(cháng)期處于40%左右，而其余三家則集中在25%-30%的區間內。中國市場(chǎng)此前數年的“井噴”式發(fā)展，不僅讓福耀玻璃不僅成功占據了國內汽車(chē)玻璃超六成的市場(chǎng)份額，也讓公司保持了較高的毛利率。而福耀玻璃往年的年報顯示，國內市場(chǎng)的毛利率普遍高于海外市場(chǎng)。

　　不過(guò)，據東財Choice數據顯示，2015年至2018年福耀玻璃實(shí)現凈利潤130.05億元，同期公司實(shí)施5次分紅，累計向投入資金者派發(fā)現金紅利85.29億元。這意味著(zhù)福耀玻璃將這四年總凈利潤的65%用于回報投入資金者。而自上市以來(lái)，福耀玻璃累計分紅已超過(guò)155億元。

　　從替代進(jìn)口到大部分國家供應

　　《美國工廠(chǎng)》讓福耀玻璃再次成為輿論的焦點(diǎn)，此前福耀玻璃處于輿論的“浪尖”，正是曹德旺決定投入資金“福耀美國”之時(shí)。公司的半年報數據也印證了紀錄片中“福耀美國”盈利的情況。

　　報告期內，福耀玻璃美國三家公司總資產(chǎn)為60.68億元，共實(shí)現營(yíng)收19.11億元，凈利潤為1.48億元。與此同時(shí)，總資產(chǎn)為32.63億元，位于福建省的萬(wàn)達汽車(chē)玻璃，實(shí)現營(yíng)收11.52億元，貢獻凈利潤5.17億元。

　　麥肯錫大部分國家研究院（MGI）的一項研究表明，2007年至2017年大部分國家貿易值增長(cháng)的同時(shí)，上述行業(yè)的大部分國家價(jià)值鏈（GVC）出口與總產(chǎn)出的比例從28.1%下降至22.5%，其中服裝、汽車(chē)和電子產(chǎn)品的降幅更為顯著(zhù)。就如MGI在研究中解釋的那樣，“更多的生產(chǎn)在主要消費市場(chǎng)附近進(jìn)行?！?/p>

　　對于汽車(chē)行業(yè)而言，這樣的結果是圍繞主要消費市場(chǎng)形成了區域化的供應鏈體系，大部分國家范圍內的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈正在形成三個(gè)區域中心輻射網(wǎng)絡(luò )，北美的墨西哥，歐洲的東歐，以及亞洲的中國。事實(shí)上，這一變化不僅讓中國成為大部分國家重要的汽車(chē)零部件制造基地，也讓中國企業(yè)從起初的替代進(jìn)口，發(fā)展到“走出去”建立生產(chǎn)基地，實(shí)現大部分國家供應。

　　福耀的國內市場(chǎng)占有率約65%，大部分國家市場(chǎng)占有率約25%，公司報告期內境外資產(chǎn)141.11億元，占總資產(chǎn)的35.76%；在美國工廠(chǎng)之前，福耀玻璃的俄羅斯工廠(chǎng)早已建成投產(chǎn)，雖然產(chǎn)能受限于當地市場(chǎng)而未能釋放，但已經(jīng)獲得大眾汽車(chē)的訂單。

　　除了生產(chǎn)基地，福耀玻璃正在產(chǎn)業(yè)鏈上“走出去”。報告期內公司完成了對德國鋁亮飾條企業(yè)SAM和江蘇三鋒的收購，并布局鋁飾件上游，成立了通遼精鋁，完善鋁飾件產(chǎn)業(yè)鏈。平安經(jīng)濟權益憑證在研報中表示，福耀玻璃此舉既可連接目前的玻璃業(yè)務(wù)，又可開(kāi)拓新的領(lǐng)域，參考國內該領(lǐng)域的企業(yè)，鋁飾件業(yè)務(wù)毛利率有望超30%。