意大利招標放量，有望實(shí)現2-3GW/年意大利招標計劃落地，2020和2021年待招標項目達到4.8GW。意大利在歐債危機和歐盟光伏雙反之后裝機便陷入停滯，2018年裝機僅511MW，今年預計773MW。今年6月，意大利相關(guān)部門(mén)發(fā)布新能源發(fā)生反應法案，并公布了光伏電站招標計劃。Ø2019年：電站招標500MWØ2020年：電站招標1900MWØ2021年：電站招標2300MW意大利光照條件較好，分布式也在迅速發(fā)展，疊加大型電站指標，未來(lái)兩三年有望實(shí)現2-3GW的市場(chǎng)規模。

　　光伏經(jīng)濟性不斷提升，歐洲市場(chǎng)有望增長(cháng)到25GW2018年歐洲光伏裝機12GW，今年預計接近20GW，增長(cháng)66%。2020年德國、西班牙、意大利、法國有望貢獻增量，歐洲市場(chǎng)明年有望增長(cháng)到25GW。

　　3.3印度明年出現關(guān)稅空窗期，預期裝機10-15GW

　　印度光照條件優(yōu)越，是僅次于中美的第三大市場(chǎng)。印度大部分國土位于北回歸線(xiàn)以南，全國常年有300天以上的晴天，年均太陽(yáng)輻射量可達1700-2500KWH/年，遠高于中、美、日等主要經(jīng)濟體。印度同時(shí)也是人口大國，工業(yè)基礎和城鎮化水平較低，發(fā)展潛力很大，電力需求在過(guò)去10年平均增速達到6%，超過(guò)同期大部分國家2.5%的增速。

　　印度2022年裝機目標100GW，目前僅完成34GW。2014年莫迪相關(guān)部門(mén)公布了新能源發(fā)展計劃，規劃到2022年實(shí)現光伏裝機100GW，其中電站60GW，屋頂分布式40GW，中點(diǎn)財政提供16億美元用于補貼光伏裝機。截至2019年Q3，印度累計光伏裝機僅完成34GW，預計到年底僅能完成36GW，剩余64GW需要在未來(lái)三年完成，年均21GW。

　　印度相關(guān)部門(mén)致力于光伏制造本土化，設置關(guān)稅阻礙了光伏裝機目標實(shí)現。2018年7月，印度財政部決定對來(lái)自中國和馬來(lái)西亞及發(fā)達國家的光伏進(jìn)口產(chǎn)品征收SGI保護性關(guān)稅，以保護和促進(jìn)本國光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)，這項保護稅將為期兩年。Ø2018年7月30日-2019年7月29日的稅率為25%Ø2019年8月1日-2020年1月31日的稅率為20%Ø2020年2月1日-2020年7月31日的稅率為15%印度光伏產(chǎn)業(yè)配套薄弱，國內某龍頭大廠(chǎng)曾考慮在印度建立整體化工廠(chǎng)，但擱淺至今。印度光伏組件還是以進(jìn)口為主，今年8月關(guān)稅稅率下調5%之后，中國組件對印出口脈沖式增加了兩月，明年2月稅率還將下調5%，8月不出意外SGI關(guān)稅將取消。當前印度部分政黨在起草新的關(guān)稅草案，但實(shí)施至少要到2021年以后，因此明年8月開(kāi)始印度組件進(jìn)口量很可能激增，明年印度市場(chǎng)有望達到10-15GW的水平。

　　3.4日本市場(chǎng)保持穩定，預期7-8GW

　　日本光伏累計裝機55GW，僅次于中美。截至2018年底日本累計光伏裝機55GW，位列大部分國家第三。今年預計裝機6.9GW，僅次于中美印，位列大部分國家第四。

　　日本土地資源緊張，光伏裝機以分布式為主。日本能源還嚴重依賴(lài)進(jìn)口，電價(jià)高昂發(fā)生反應分布式發(fā)展，分布式占到新增裝機的70%以上。在所有光伏裝機類(lèi)型中，分布式對組件價(jià)格的敏感性較高，組件價(jià)格持續下降有望發(fā)生反應日本裝機持續增長(cháng)，預期2020年日本光伏裝機7-8GW。

　　3.5中東有望成為5GW級別的新興市場(chǎng)

　　中東國家陸續啟動(dòng)大型光伏電站指標拍賣(mài)，目前可以看到17GW裝機計劃。中東地區的光伏裝機量在2018年之前始終處于較低水平，2018-2019年，沙特、阿聯(lián)酋、阿曼等國先后啟動(dòng)了大型光伏項目的招標拍賣(mài)，中東應該是未來(lái)三年增長(cháng)速度快的地區。目前已有17GW的招標計劃，明年預計會(huì )有4-5GW裝機。

　　3.6海外裝機明年有望增長(cháng)到100-110GW

　　今年海外光伏裝機預計在85-95GW，同比大幅增長(cháng)約50%。今年的增長(cháng)并非是某個(gè)國家爆發(fā)的結果，而是光伏市場(chǎng)整體的繁榮，體量超過(guò)1GW的市場(chǎng)打破20個(gè)。隨著(zhù)組件價(jià)格的進(jìn)一步下降，光伏在更廣闊的地區具備競爭力。明年美國、印度、中東、意大利等地區將成為海外主要增長(cháng)點(diǎn)，增量在20GW左右，明年海外市場(chǎng)規模有望達到100-110GW，較今年增長(cháng)15-20%。

　　4.投入資金建議

　　1、2020年大部分國家光伏裝機增速有望回到20%以上。a)、組件價(jià)格持續下降，光伏在越來(lái)越多的地區具備經(jīng)濟性。明年美國、印度、中東、意大利等地增量需求的可見(jiàn)度都比較高，有望實(shí)現20GW的增量，海外市場(chǎng)將達到100-110GW的規模，增速約20%。b)、2020年國內可以看到的項目就有50GW左右，即使考慮80%的完工率，也有40GW裝機，較今年有40-50%增長(cháng)。2、供給側，效率提升、硅片降價(jià)、大硅片導入可以降低組件價(jià)格10%，國內可以有效對沖補貼下滑，海外可以進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)。3、HIT/TOPCon為代表的新技術(shù)正在醞釀打破。當前PERC+微創(chuàng )新仍將推動(dòng)光伏裝機增長(cháng)，若HIT/TOPCon等新技術(shù)能有實(shí)質(zhì)性打破，光伏裝機規模有望躍升到200-300GW體量。

　　投入資金建議繼續推薦：通威股份、隆基股份;推薦與關(guān)注：ST新梅、東方日升、福斯特、正泰電器、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng )(機械聯(lián)合)。

　　風(fēng)險提示

　　1)政策風(fēng)險：海外光伏市場(chǎng)普遍實(shí)施指標拍賣(mài)制度，拍賣(mài)進(jìn)度受政治和經(jīng)濟環(huán)境影響非常大，政策搖擺有可能導致裝機低于預期。

　　2)關(guān)稅風(fēng)險：光伏裝機大國普遍采取貿易保護措施保護本國光伏產(chǎn)業(yè)，對來(lái)自中國的光伏組件征收高額關(guān)稅，如果出現新的關(guān)稅壁壘，會(huì )對組件出口造成非常大影響。

　　3)競爭風(fēng)險：業(yè)內廠(chǎng)商擴張與競爭過(guò)度影響盈利能力