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寶石A:積較轉型玻璃基板,關(guān)注增發(fā)及G6 生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)展

2012-05-11 來(lái)源：光大證券

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【中玻網(wǎng)】近期我們調研了寶石A以及控股股東旗下鄭州旭飛,要點(diǎn)了解公司玻璃基板業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

 

       G5生產(chǎn)線(xiàn)運轉良好,技術(shù)攻關(guān)初步成功此次我們調研的鄭州旭飛1號G5玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)良品率已持續一個(gè)季度穩定在75%以上的水平,自去年開(kāi)始銷(xiāo)售以來(lái),客戶(hù)反映良好。目前公司無(wú)砷配方也有儲備,后續2-4號線(xiàn)以及石家莊等地生產(chǎn)線(xiàn)均將使用。玻璃基板作為技術(shù)壁壘較高的平板顯示重要元部件,目前大部分國家僅四家企業(yè)可以實(shí)現大規模量產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司自主知識產(chǎn)權、自己建設的鄭州旭飛一線(xiàn)的穩定運轉與銷(xiāo)售,對東旭系此后持續的玻璃基板產(chǎn)能投放提供了驗證與信心,也一定程度上顯示出東旭的技術(shù)能力。

 

       G6生產(chǎn)線(xiàn)年內有望點(diǎn)火公司蕪湖在建的首條G6玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)有望在年底前點(diǎn)火投產(chǎn),作為此后增發(fā)募投的要點(diǎn)項目,G6生產(chǎn)線(xiàn)的成功與否將直接關(guān)系公司未來(lái)的戰略發(fā)展。介于公司前期協(xié)助成都中光電建設的雙幅G4.5玻璃基板的溢流幅寬與G6的跨度不大。從技術(shù)角度而言我們較為看好公司項目,但是G6生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能消化而我們認為尚不明朗。

 

        轉型重要契機,風(fēng)險與價(jià)值并存我們看好未來(lái)幾年手持終端、電子娛樂(lè )設備消費帶來(lái)的小尺寸面板景氣度高位。公司目前處于傳統顯示設備產(chǎn)業(yè)向新興平板顯示設備承包、平板顯示元組件供應商轉型的重要契機。玻璃基板業(yè)務(wù)作為公司未來(lái)5年左右的較主要的發(fā)展方向,從現有技術(shù)以及生產(chǎn)銷(xiāo)售情況來(lái)看,已經(jīng)取得初步成功;但是由于玻璃基板屬于重資產(chǎn)制造業(yè),未來(lái)能否依托現有技術(shù),實(shí)現產(chǎn)能復制與市場(chǎng)擴張,還取決于此次增發(fā)能否順利實(shí)現。由于未來(lái)的不確定性也相對非常大,謹慎起見(jiàn),我們建議積較持續關(guān)注公司增發(fā)進(jìn)展,預計2012-2013年EPS為0.31、0.46元(未考慮攤薄),給予“中性”評級。

 

        風(fēng)險提示:增發(fā)報會(huì )審批、康寧彩虹等競爭對手、技術(shù)更新?lián)Q代等。

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